Đô la Mỹ phục hồi, vàng điều chỉnh: Tạm thời hay xu hướng đảo chiều?

Vào thứ Ba, giá vàng giao ngay sau khi chạm đỉnh cao nhất trong gần bốn tuần đã quay đầu giảm, từ 3.389 USD xuống còn 3.355 USD/ounce, tương đương mức giảm gần 1%. Bề ngoài có vẻ như đà phục hồi kỹ thuật của đồng USD đã tạo áp lực lên giá vàng, tuy nhiên xét về cấu trúc vĩ mô, xu hướng tăng của vàng chưa bị phá vỡ. Thực tế, trong bối cảnh trật tự vốn toàn cầu đang tái thiết lập, vàng có thể đang chuẩn bị cho một chu kỳ trú ẩn sâu sắc hơn.

“Thị trường lao động hạ nhiệt” – lại là tin tiêu cực cho vàng

Báo cáo JOLTS tháng 4 công bố hôm qua cho thấy số lượng vị trí tuyển dụng tại Mỹ tăng lên 7,391 triệu, nhưng số lượng sa thải lại đạt mức cao nhất trong 9 tháng và tỷ lệ nghỉ việc giảm, phản ánh động lực thị trường lao động suy yếu và niềm tin giảm sút. Thị trường kỳ vọng báo cáo Nonfarm thứ Sáu sẽ cho thấy số lượng việc làm mới chỉ đạt 130.000 và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%. Thoạt nhìn, đây là yếu tố tích cực cho vàng. Tuy nhiên, cần cẩn trọng với logic khác: “việc làm yếu + lãi suất cao” sẽ tạo áp lực lên vàng trong ngắn hạn, đặc biệt khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất vẫn chưa được hiện thực hóa. Hiện thị trường đang định giá 54% khả năng Fed sẽ giảm lãi suất vào tháng 9, trong khi tháng 6 và 7 nhiều khả năng vẫn giữ nguyên mức lãi suất hiện tại. Vàng hiện đang trong giai đoạn “kiểm tra sức bền” của môi trường lãi suất cao.

Đằng sau sự phục hồi của USD là một “cuộc chiến vốn” âm ỉ

Dù USD đã giảm 8,4% trong 5 tháng đầu năm – mức tệ nhất trong 40 năm qua – nhưng đợt phục hồi gần đây vẫn đang tạo áp lực lên giá vàng. Mối lo ngại sâu xa hơn là Điều khoản 899 trong luật thuế mới của Mỹ – “thuế trả đũa”, cho phép chính phủ Mỹ đánh thuế các khoản đầu tư nước ngoài cụ thể. Điều này có thể nâng cấp chiến tranh thương mại thành chiến tranh vốn, khiến dòng tiền toàn cầu rút khỏi trái phiếu và cổ phiếu Mỹ. Trong bối cảnh tài sản USD đối mặt rủi ro tín dụng cấu trúc, vàng lại trở thành “mỏ neo an toàn cuối cùng”.

Lạm phát Eurozone hạ nhiệt – ECB có cơ hội “bồ câu”, có lợi cho vàng

Chỉ số CPI tháng 5 của Eurozone giảm còn 1,9% so với cùng kỳ, và CPI lõi cũng hạ xuống 2,3%. Giá dịch vụ giảm mạnh từ 4,0% xuống còn 3,2%. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cắt giảm lãi suất vào thứ Năm tuần này. Thị trường đã gần như định giá chắc chắn ECB sẽ giảm 25 điểm cơ bản và thậm chí còn kỳ vọng thêm một đợt cắt giảm nữa trong năm. Tuy nhiên, yếu tố tiên quyết là EU và Mỹ có thể tránh leo thang xung đột thuế trước tháng 7 hay không. Việc ông Trump đe dọa áp thuế 50% lên hàng hóa EU từ tháng 7 khiến thị trường lo ngại và có thể khiến vàng được hưởng lợi từ sự bất ổn này.

Thị trường trái phiếu toàn cầu định giá lại – “bình thường hóa” kéo theo biến động mạnh

Phiên đấu giá trái phiếu 10 năm Nhật Bản ghi nhận tỷ lệ đặt mua gấp 3,66 lần – phản ánh lực cầu ngắn hạn mạnh mẽ. Tuy nhiên, phiên đấu giá trái phiếu 30 năm sắp tới mới là phép thử thực sự cho khả năng thị trường chấp nhận việc các ngân hàng trung ương thoát khỏi chính sách nới lỏng. Hiện nay, thị trường trái phiếu toàn cầu đang chuyển từ giai đoạn “kiểm soát bởi ngân hàng trung ương” sang giai đoạn “định giá lại theo thị trường”, dẫn đến lãi suất dài hạn tăng và rủi ro tín dụng chủ quyền tăng cao. Điều này mang lại hai mặt cho vàng: lãi suất ngắn hạn cao → tiêu cực cho vàng; rủi ro nợ công dài hạn → củng cố vị thế của vàng trong danh mục phòng hộ.

Kết luận: Vàng hiện không phải là tài sản “mạnh nhất”, nhưng vẫn là “nơi trú ẩn cuối cùng”. Trong bối cảnh đồng USD, lãi suất, địa chính trị và dòng vốn toàn cầu biến động đan xen, vàng có thể tiếp tục dao động trong ngắn hạn nhưng vẫn duy trì xu hướng tăng trong dài hạn. Một khi chiến tranh thương mại Mỹ - EU leo thang, niềm tin vốn bị lung lay và rủi ro tăng cao, vàng sẽ giành lại quyền định giá trên thị trường.

[Biểu đồ giá vàng]

Về mặt kỹ thuật, vùng 3.365 USD hiện là ngưỡng kháng cự ngắn hạn quan trọng. Nếu không thể phá vỡ hiệu quả, giá vàng sẽ tiếp tục giao dịch trong vùng tích lũy. Tuy nhiên, chỉ số RSI hiện đang ở mức 60, vẫn cao hơn đường trung tính 50, cho thấy đà tăng vẫn chưa cạn kiệt và vẫn còn dư địa để đi lên.

Để mở rộng tiềm năng tăng giá, việc bứt phá ngưỡng tâm lý 3.400 USD là tối quan trọng – không chỉ vì đây là một mốc tâm lý mà còn là vùng kháng cự hợp lưu. Nếu vượt qua, xu hướng tăng sẽ được kích hoạt trở lại và mở ra khả năng hướng đến vùng 3.450 USD trở lên.

Kháng cự: 3.365 – 3.400 USD/ounce

Hỗ trợ: 3.248 – 3.270 USD/ounce

📌 Cảnh báo rủi ro: Quan điểm, phân tích, nghiên cứu và dữ liệu giá trên chỉ nhằm mục đích bình luận thị trường chung và không đại diện cho bất kỳ khuyến nghị đầu tư cụ thể nào. Mọi quyết định giao dịch đều do người đọc tự chịu trách nhiệm. Hãy giao dịch cẩn trọng.