黄金于3350一带震荡徘徊 静待本周欧央视出前瞻

上周评论与投资人提及，对于黄金的走势我们由空方转为中性，主要的原因来自于黄金与总体经济数据脱钩。很大一部分原因是来自于特朗普关税效应所致！

本年度第二季与第三季上旬，风险资产在众多利空环境下逐步走高，甚至谱出历史新高的走势，我们也提醒风险资产当前高处不胜寒，应该留意当前为估值过高且不理性的追价行情开始上演。

黄金并未随着风险偏好而出现资金挤兑重返风险资产，甚至在美元落底反弹的走势下并未有效抑制黄金价格上行，我们仍建议投资人将交易重心转往非美货币为主，无须在相关系数不明确的情况下分析黄金。

本周四，欧张央行将举行议息会议，除了势出更多关税影响经济体的前瞻问题，并且将释出对等关税影响通胀的观点，值得投资人借镜参考，关税对于物价冲击究竟是一次性，抑或是永久性？

接着，我们从更宏观的角度来看美国自2018年以来对主要贸易国商品进口占比权重变化。

自2018年开始，美国从中国进口商品占比由21.69%下滑至2025年5月的12.22%，至此也奠定下美国去中国化的路径。

然而，在这段期间，中国出口至美国的红利分额由其他国家瓜分。截至2020年，欧盟由18.70%上升至20.46%、加拿大由12.72%上升至13.02%、墨西哥由13.38%上升至14.55%，反观中国在2020年的出口陡降至17.01%。

(图一、美国商品进口国家占比；资料来源：M平方)

美国庞大的内需市场，进入去中化后其他国家将替代补上会享有红利，换句话说，各国对于关税博弈，只要亲美的国家就能够瓜分原先中国的出口份额。目前我们看到墨西哥、南韩出口至美国商品绝对新额已创下历史新高，中国则下降至疫情以来最低。

(图二、美国进口之各国绝对金额；资料来源：M平方)

目前对等关税进展，美国队中国关税税率为51.14%、非美国家平均关税税率为11.75%、中国对美国关税税率为32.60%、中国队美国以外关税税率为6.53%。

商品在关税效应的问题下，已大大削减中国商品的竞争力，举例来说，日本最终课征关税是25%，一支铅笔是1美金，中国进口的铅笔要卖1.5美元、但日本的铅笔只要1.25美金。在无品牌忠诚度的消费者，仍倾向较低价的商品选择。

(图三、对等关税税率；资料来源：M平方)

这一段时间，我们需要将重心放在长线思维、国际情势的变化为重，而非短线不确定性的新闻延伸分析，才能巩固我们接下来对生产力周期的敏感度，否则将在短线消息失去了判断能力。

黄金技术面分析

黄金技术面呈现横向震荡格局，并为展现明显趋势动向，建议投资人操作面须先保持空手观望。亦或是日内确认区间震荡上缘3364压力效力。倘若上破3364却收反转K线形态，应视为假突破，反之下破3323却收反转向上K线形态，则视为假跌破。当前为日内策略，将会逐日追踪趋势而调整。

支撑：3323

压力：3364

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