黄金上破3400 股市又创新高！

近两周市场走势，反映出避险资产与风险资产同涨态势，这种走势自2020年开始后成为新的趋势逻辑，对比前一个十年的分析方式截然不同。但我们进一步确认了较为重要的事情。昨日黄金的涨与非美货币呈现同向波动，也意味着美元指数仍对黄金未来的走势具有参考意义。

美元指数昨日由98.21最低下探至97.78，欧/美兑则上破1.17关口，美日兑回落至148关口之下。倘若将风险资产与非美货币、黄金分开来探讨。我们认为近期美国股市走的是FOMO行情的回补(日前在FMS基金经理人报告已看到近期基金经理人大量于投资组合配置美国资产)，另外搭配上第二季财报表现优异，基金经理人无抛售美股的理由。

在昨日无风也无雨的市场氛围下，美元展开较大幅度的回调，目前我们分析上仅为技术面进行修正，兑美元指数的看法视为打底，并非未来仍会趋势性走空。

回过头来看大宗商品价格，原油价格已经缓步走低。我们认为在不久的将来，市场将会开始谣传终端需求疲软、经济衰退之论述，原油在未来一个季度几乎已经宣告了夏季用油行情旺季不旺、OPEC+增产在即，根据彭博社报导，初步计划于9月完成最后一纶增产55万桶/日。

国际能源署(IEA)指出，目前全球石油库存正以每日100万桶速度增加，今年第四季出现1.5%的供给过剩。

不过，阿联能源部长于维也纳与会期间表示，尽管几个月来持续增产，我门仍未见库存大幅累积，显示市场确实需要这些额外供应。

对中东来说，一桶油的生产成本才6美元，我们认为接下来10月OPC+仍有增产空间，国际油价表现对他们来说，不一定是件需要维护的事情。

(图一、美油期货价格；资料来源：CNBC)

(图二、美国页岩油产量维持高位不坠；资料来源：M平方)

大宗商品的价格下滑，也对通货膨胀将造成实质的负贡献，倘若终端需求真如预期般在下半年表现委靡，那无论降息是否开启，避险资金照过去的论点应该先行回流美元(如2022年)，将变成全部资产无一幸免的进行下跌，唯独美元涨。

在可预见的未来，这种乱象可能延续一个季度、甚至超过一个季度。我们的观点仍未改变，短期对于黄金的价格由偏空转往中性，对于中期的黄金价格更为保守，主要原因还是放在美元指数未来动向。

黄金技术面分析

小时线技术面呈现两段式上涨，技术面可绘制斜向上通道，倘若暂时以通道进行技术分析观察，投资人需留意走势上破3400后触及通道上缘，理应进行回落。下方支撑关注3370与3360。下方连两位支撑无法支持金价上行，则有望回落至通道下缘寻找支撑。日内操作建议，倘若再次冲高测试3404一带不过，则可进行短空间进行通道区间操作。以做多和短空来说，我门认为随着盘是变化仍以短空单较具有优势。

支撑：3370/3360

压力：3400

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