市场情绪趋暖，铜价高位震荡整理

铜市表现

隔夜铜价维持强势，沪铜主力一度突破8万元，伦铜突破9900美元，CL溢价维持在27%。

宏观及市场面

整体宏观环境偏多。国内稳增长预期不断升温，激发权益与商品市场的做多意愿。与此同时，欧盟对美贸易反制的可能性令美元维持弱势，为铜价提供支撑。

基本面数据

基本面偏中性。上期所铜库存减少2670吨至2.5万吨，LME铜库存增加2775吨至12.5万吨。1-6月中国铜材产量同比增长3.7%，进口下降4.6%。诺镍将今年铜产量预期从36.3万吨下调至34.9万吨。

总结与策略

国内政策刺激预期叠加美元走弱支撑铜价短期偏强震荡。然而政策兑现仍需观察，欧美贸易局势亦存在不确定性，且需求端反馈未明显传导，铜价上行动能不足。预计短期沪铜运行区间在79500-80500元/吨。建议操作上谨慎追高，短线观望或进行区间交易。

股指期货：市场延续反弹，政策预期推动热点轮动

上一交易日，A股主要股指全线收涨，上证指数涨0.62%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，沪深300涨0.82%。两市成交额达18930亿元，较前一交易日增加近1931亿元。

行业表现方面，涨幅居前的板块为煤炭（6.18%）、建材（4.49%）、建筑装饰（3.38%）；表现较弱的为银行（-0.98%）、计算机（-0.73%）、通信（-0.43%）。

基差方面，四大股指期货合约基差略有走弱，IF、IH年化基差率为-2.50%、0.60%；IC、IM分别为-8.30%、-11.20%。

行情点评

“反内卷”政策与大基建刺激持续发酵，市场热情提升，热点板块快速轮动，情绪与预期显著回暖。当前A股中大盘周期行业（如上证50、沪深300）业绩预期较强，中小盘科技、消费表现亦回升。建议继续持有IC、IM多单。

股指期权：政策支撑与流动性改善推升风险偏好

主要股指和ETF全面上涨，市场成交明显放量。7月以来，市场反弹主要受政策托底与流动性宽松支撑，央行逆回购操作强化市场信心。

策略建议

中期持有备兑组合仍具吸引力；在市场回归震荡格局后，可考虑布局波动率卖方策略。

国债期货：短期承压，长端仍具配置价值

周二国债期货延续调整，30年期主力跌0.4%，10年期跌0.09%。活跃券收益率整体上行，其中30年期升至1.9095%。

市场解读

受大宗商品与权益市场上涨影响，通胀预期升温，加上水电项目启动带动基建预期，打压长期国债价格。

策略建议

经济和通胀可能已阶段性见顶，资金面仍偏宽松，长债中期上涨逻辑仍存，建议低位布局TL合约；跨品种套利继续持有“空短多长”组合；现券替代策略仍具可行性。

橡胶：供需相对稳定，短期维持偏强

周二，国产全乳胶报价上涨至15000元/吨，泰国20号胶报14650元/吨。原料方面，泰国胶水与杯胶价格略有上涨，国内胶水持平或小幅上行。

库存方面

截至7月20日，青岛天然橡胶总库存63.46万吨，环比下降0.28%，保税区和一般贸易库存均有所减少，入库率和出库率亦有下滑。

市场观点

泰国、越南等地天气逐渐转好，有利于割胶开展，供应端保持季节性正常。国内下游需求整体维持弱势，但总量层面略有改善。若国内政策持续推动经济回暖，橡胶价格短期有望维持偏强走势（RU&NR）。

市场永远不止于多空，而在于看懂背后的动因与变化。

我们不是要成为市场上最嘈杂的声音，只想在关键时刻，为你划出那条清晰可见的线。