黃金上破3400 股市又創新高！

近兩周市場走勢，反映出避險資產與風險資產同漲態勢，這種走勢自2020年開始後成為新的趨勢邏輯，對比前一個十年的分析方式截然不同。但我們進一步確認了較為重要的事情。昨日黃金的漲與非美貨幣呈現同向波動，也意味著美元指數仍對黃金未來的走勢具有參考意義。

美元指數昨日由98.21最低下探至97.78，歐/美兌則上破1.17關口，美日兌回落至148關口之下。倘若將風險資產與非美貨幣、黃金分開來探討。我們認為近期美國股市走的是FOMO行情的回補(日前在FMS基金經理人報告已看到近期基金經理人大量于投資組合配置美國資產)，另外搭配上第二季財報表現優異，基金經理人無拋售美股的理由。

在昨日無風也無雨的市場氛圍下，美元展開較大幅度的回檔，目前我們分析上僅為技術面進行修正，兌美元指數的看法視為打底，並非未來仍會趨勢性走空。

回過頭來看大宗商品價格，原油價格已經緩步走低。我們認為在不久的將來，市場將會開始謠傳終端需求疲軟、經濟衰退之論述，原油在未來一個季度幾乎已經宣告了夏季用油行情旺季不旺、OPEC+增產在即，根據彭博社報導，初步計畫於9月完成最後一綸增產55萬桶/日。

國際能源署(IEA)指出，目前全球石油庫存正以每日100萬桶速度增加，今年第四季出現1.5%的供給過剩。

不過，阿聯能源部長于維也納與會期間表示，儘管幾個月來持續增產，我門仍未見庫存大幅累積，顯示市場確實需要這些額外供應。

對中東來說，一桶油的生產成本才6美元，我們認為接下來10月OPC+仍有增產空間，國際油價表現對他們來說，不一定是件需要維護的事情。

(圖一、美油期貨價格；資料來源：CNBC)

(圖二、美國葉岩油產量維持高位不墜；資料來源：M平方)

大宗商品的價格下滑，也對通貨膨脹將造成實質的負貢獻，倘若終端需求真如預期般在下半年表現委靡，那無論降息是否開啟，避險資金照過去的論點應該先行回流美元(如2022年)，將變成全部資產無一倖免的進行下跌，唯獨美元漲。

在可預見的未來，這種亂象可能延續一個季度、甚至超過一個季度。我們的觀點仍未改變，短期對於黃金的價格由偏空轉往中性，對於中期的黃金價格更為保守，主要原因還是放在美元指數未來動向。

黃金技術面分析

小時線技術面呈現兩段式上漲，技術面可繪製斜向上通道，倘若暫時以通道進行技術分析觀察，投資人需留意走勢上破3400後觸及通道上緣，理應進行回落。下方支撐關注3370與3360。下方連兩位支撐無法支持金價上行，則有望回落至通道下緣尋找支撐。日內操作建議，倘若再次沖高測試3404一帶不過，則可進行短空間進行通道區間操作。以做多和短空來說，我門認為隨著盤是變化仍以短空單較具有優勢。

支撐：3370/3360

壓力：3400

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